屋漏偏逢连夜雨。在美国遭遇“国家安全”问题调查、结束与思科长期合作关系之后，国内通讯行业巨头中兴通讯(000063.SZ、00763.HK)又曝出了上市以来的首次季度亏损。
10月15日，中兴通讯发布的三季度业绩预告，公司预计巨亏19亿~20亿元，同比下滑了7倍多。消息一经传出，公司股价即遭遇雪崩，短短3个交易日里，A股流通市值蒸发40亿元。
“公司在战略执行上出现问题。”在面对媒体沟通会上，中兴通讯总裁史立荣首次对外这样表示。
近些年，中兴通讯为占有市场，采取“大国大T”战略(为占有市场牺牲短期效益)。史立荣认为，这个战略虽然大方向没错，但是在执行过程中需要付出代价，而这个代价却超出了此前管理层的预期。
业绩巨亏机构集体唱空
公告显示，公司在第三季度的净利润为亏损19亿~20亿元，而去年同期的净利润为2.99亿元，同比下滑幅度达到了734.89%~768.30%。
9月22日，中兴通讯和深圳创新投资集团、广东红土创投等10家投资者签署了股权转让协议，计划以3.6亿元至4.4亿元的价格，出售子公司“深圳市中兴特种设备有限责任公司”68%的股权。目前，公司已确认投资收益人民币3.65亿元。
如果扣除这部分收益，中兴通讯在前三季度的亏损额将达到了20亿元。
突如其来的业绩巨亏预警，让投资者措不及防。10月15日开盘，中兴通讯A股“一”字现跌停，全天均未打开跌停板。当日的H股也大幅下挫15.79%。
截至10月17日收盘，在中兴通讯公布业绩后的3个交易日里，其A股流通市值蒸发40亿元，H股市值也蒸发了近10亿港元。
此前一致唱好中兴通讯的多家券商更是紧急下调股票评级。
“尽管我们提示了业绩风险，但预亏仍大幅超出市场预期。”在中兴通讯预警三季度业绩亏后，中金公司立即发布研究报告，下调了中兴通讯全年的盈利预测及目标价，A 股估值由16 元下调至10 元，H 股估值则由19 元下调至10 元，对应的股票评级也下调为“中性”。而在9月24日的研报中，中金公司给予中兴通讯的评级为“推荐”。
不仅如此，花旗环球金融集团也将中兴通讯的盈利预测下调了40%~81%，港股的目标价格下调了28%。同时，评级机构惠誉发布预警称，中兴通讯改善盈利以及现金流的能力存在质疑，未来可能失去“BB”信用级别。目前，中兴通讯的长期本外币发行人违约评级为“BB-”。
业绩巨亏、股价暴跌，评级下调……作为中国第二大通讯设备提供商，市场不禁要问，中兴通讯究竟怎么了？
战略决策谋求变革
对于本次业绩变动的原因，中兴通讯解释称，主要是部分国际项目工程进度延迟以及国内运营商集采模式改变影响收入确认进度，另外欧洲、亚洲及中国较多的低毛利率合同在本报告期确认业绩，公司在三季度的总体毛利率同比下滑了13%。
在业内人士看来，公司毛利润下滑的隐患，恰恰源于中兴通讯的“大国大T”战略。
对于该战略，史立荣解释称：谁能从这些大市场和大客户手里拿到最多的订单，谁就能成为最大的赢家。这意味着，公司会通过“价格战”的策略，为占取市场份额，而较少考虑短期盈利。
“大国大T”是在2010年3月史立荣接任中兴通讯总裁后，给公司制定的市场发展战略。
长城证券通信行业分析师金炜在接受《中国经营报》记者采访时表示，近年来公司采取“价格战”加大了对欧美以及东南亚等市场的开拓，但是低价策略也对公司的经营造成不利影响。如今，公司曝出20亿元的亏损，主要是公司自2010年以来“大国大T”订单的集中确认。
以此前印度国有运营商BSNL公司的全国2G网络扩容计划为例，中兴通讯以8.4亿美元的超低价格中标。出价仅为诺基亚西门子通信25亿美元的1/3，也远低于阿尔卡特、爱立信、华为分别报出的23亿美元、18亿美元和13亿美元。但是如此低的价格，也引来了印度方面的担忧：中兴通讯是否能按照合同承诺的低价，按时履约？
史立荣坦承，公司在产品订单处理、合同签订、商务细化、合同执行等方面存在问题，此前的管理过于粗放，导致收支失衡。
“过去几年，公司致力于提升市场地位，聚焦‘大国大T’，目的是为后续4G网络升级奠定基础。”中兴通讯相关负责人在接受记者采访时表示，公司在几年前一直是以“追随者”形象出现的，所以4G这个机会至关重要，否则将不可避免的被“边缘化”，所以采取了比较积极的市场行动。
不过，虽然坚称公司战略正确，但史立荣仍表示将对“大T”(主流运营商)方面进行调整。
压缩成本应对困局
记者了解到，由于三季度业绩大幅亏损，中兴通讯管理层做出集体降薪的决定。而本次降薪主要是在总裁、副总裁级别，降薪幅度达到50%，降薪将持续到公司扭亏为盈。
除了高管降薪外，中兴通讯还将采取撤并长期亏损且在短期内无法扭亏的海外代表处、整合产出效率低的产品、控制研发数量、配套人员结构性调整等控制成本的等方法进行自救。
此外，关于中兴通讯或将启动裁员计划的传闻也在业界闹得沸沸扬扬。关于公司是否会做出裁员，中兴通讯在给《中国经营报》的回函中称，公司每年淘汰率在5%左右，正常的流失也在5%左右，也会在应届大学生招聘中选择优秀人才进行相应的补充。
实际上，中兴通讯采取种种压缩成本之技，这也表明公司的资金压力存在严重紧张。(详见本报1981期B7版报道《中兴通讯筹资132亿元解压》)。
财报显示，在2010年、2011年和2012年上半年，公司的现金流分别为9.42亿元、-18.12亿元和-36.4亿元，呈现大幅下滑，而资产负债率却逐年呈现出上升之势。
金炜认为，控制成本是中兴通讯目前的必然选择，预计在四季度，中兴通讯发展将转发以前的激进做法，主要以保利润为主。 |
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